韓国で唯一、国内居住者向けにカジノ運営が認められている Kangwon Land Inc.（カンウォンランド） の株価は、観光業の回復が勢いを取り戻しつつある中で底堅さを示しています。
韓国取引所（KRX）に上場している同社は、国内のゲーミング業界で主要な企業の一つです。High1リゾート は、韓国国民がギャンブルを行える唯一の施設であり、厳しい市場環境の中でも安定した国内収益源を提供しています。
同社の株価は最近の取引で 18,200〜18,700ウォン（約13.8〜14.2米ドル）の範囲で推移しています。この上昇は、安定した収益と競争力のある配当利回りに対する投資家の信頼を示しています。しかし、マクロ経済の影響により、株価は時折小幅な動きにとどまることもあります。
近頃、韓国の観光業の鈍化に対する懸念は和らいでいます。2023年までに、韓国の観光業はパンデミック前の水準の約90％まで回復しました。以前の予測では、2026年はインフレ上昇や生活費の増加により成長が鈍化すると見込まれていましたが、最近のデータはより安定した回復を示しています。
3月の入国者数は200万人
2026年3月だけで、この国は205万人以上の外国人訪問者を記録しました。主に中国、日本、台湾、アメリカ合衆国からの訪問者が増加の要因となっています。この急増により、航空会社やホテルの収容能力が限界に達しています。
この改善にもかかわらず、カンウォンランド（韓国・江原ランド）は依然としてギャンブル事業に大きく依存しており、収益の60％以上を占めています。同社はホテル、スキー施設、その他のリゾートサービスへ事業を拡大していますが、これらの分野はカジノ事業の変動から完全に守るものではありません。
同社の財務結果は明暗が分かれています。2025年の売上高は3.5％増の約1兆4,800億韓国ウォン（約11億2,000万米ドル）となり、安定した売上成長を示しました。しかし、純利益は30.7％減の約3,160億韓国ウォン（約2億4,000万米ドル）に落ち込み、利益率が圧迫されました。特に第4四半期は厳しく、前年同期比で41.2％の減益となりました。これは、運営コストの上昇と過去のような一時的利益がなかったことが要因です。
株価評価は比較的妥当で、利益の約10～11倍で取引されています。アナリストは公正価値を1万9,800～2万1,000韓国ウォン（約15.1～16.0米ドル）と見積もっており、観光需要が堅調であれば上振れの可能性もあります。
ソウルからの規制圧力が強まる
規制は依然として見通しに影を落としています。カンウォンランド（韓国・江原ランド）の独占は1990年代の法律に基づいて設立されましたが、定期的に見直されており、ソウルでのライセンスを巡る議論は続いています。一部の政策立案者は参入事業者を増やす方向を支持する一方で、社会的懸念に対応するため規制を厳格化すべきだと考える者もいます。どちらの動きにもリスクがあり、ライセンスを増やせば支配力が低下する可能性があり、規制を強化すれば来客数に影響が出る恐れがあります。
また、オンラインギャンブルも実地型カジノ運営に新たな課題をもたらしています。済州島（韓国・済州島）のような観光地はより多くの利用者を取り込もうと競争しています。一方で、中国や日本などからの旅行パターンは依然として重要な影響要因です。
海外投資家にとって、この株はアジアの観光セクターへの窓口となりますが、米国上場の取引手段がないことや韓国ウォンの為替変動が障害となります。現時点では、株価の緩やかな上昇は投資家心理の改善を示唆していますが、確信はまだ控えめです。
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