Morgan Stanley aponta foco em dividendos em vez de crescimento na indústria de cassinos da Ásia
A era da valorização acelerada de capital no setor de jogos da Ásia está dando lugar a um mercado mais “maduro”, no qual os investidores devem priorizar dividendos em vez de buscar crescimento explosivo. Durante a G2E Asia, em Macau, Praveen Choudhary, diretor-geral e chefe de Gaming para a Ásia do Morgan Stanley, afirmou que, embora a recuperação da receita seja evidente, a indústria enfrenta uma mudança estrutural na rentabilidade.
“Os CEOs da maioria dos setores adoram previsibilidade nos negócios”, comentou Choudhary. “O setor de apostas é o único em que os CEOs realmente gostam da imprevisibilidade, porque esse é o modelo de negócio.” Ainda assim, ele alertou para as mudanças no cenário estrutural: “Muitos mercados de jogos estão amadurecendo, e alguns deles ainda nem começaram”.
A armadilha das margens em Macau: receita cresce, mas custos pressionam operadoras
Em Macau, o mercado de massa já voltou aos níveis de 2019, mas o perfil financeiro das operadoras mudou. “O lado negativo, do ponto de vista de um analista, é a margem”, explicou Choudhary. “Ela vem caindo ano após ano, enquanto a receita continua crescendo.”
Apesar do “colapso” do setor tradicional de VIPs, Choudhary destacou uma tendência surpreendente. “Nos últimos dois anos, o crescimento do segmento VIP foi mais rápido do que o do mercado de massa. Os junkets estão voltando. Eles continuam permitidos. Nunca foram oficialmente encerrados.” Ainda assim, ele ressaltou que a era das apostas milionárias dos grandes apostadores ficou para trás.
“Com o tempo, o mercado vai perceber que Macau está se tornando muito mais estável e madura. As empresas vão começar a entregar dividendos, então o investimento passa a fazer mais sentido pelos dividendos do que pelo crescimento.”
Explosão de riqueza em Singapura: receita do mercado de massa atinge 187% do período pré-pandemia
Singapura surgiu como o principal destaque da região, contrariando tendências globais. “Singapura foi algo impressionante, muito positivo”, afirmou Choudhary, apontando que a receita do mercado de massa alcançou 187% dos níveis de 2019. Segundo ele, esse crescimento não está diretamente ligado ao turismo. “É impulsionado pelo acúmulo de riqueza em Singapura. Não se trata de visitantes que chegam para apostar, mas de pessoas muito ricas vivendo no país.”
A migração de indivíduos de alta renda para a cidade-estado criou uma nova e estável classe de apostadores. “Se você paga cem mil dólares de Singapura a um dos cassinos, se torna um cliente VIP”, explicou. Esse status permite que os cassinos paguem cerca de 10% menos impostos sobre esses jogadores em comparação ao público geral.
Filipinas desaceleram enquanto Japão segue distante
O cenário em outros mercados da região é menos otimista. Nas Philippines, Choudhary afirmou que o mercado enfrenta dificuldades, com queda no número de visitantes sul-coreanos e chineses, mesmo após a adoção de políticas de entrada sem visto. Segundo dados mais recentes da Philippine Amusement and Gaming Corporation (PAGCOR), o país registrou aumento de 6,39% na receita bruta de jogos (GGR) no ano passado, totalizando PHP 396,14 bilhões (US$ 6,6 bilhões). Grande parte desse crescimento foi impulsionada pela expansão dos jogos online e eletrônicos, compensando a queda significativa das receitas dos cassinos físicos.
Sobre a entrada do Japan no mercado, Choudhary demonstrou ceticismo em relação à previsão de abertura em 2030. “Vou me arriscar a dizer que isso não vai acontecer em 2030. É tudo o que posso dizer”, comentou. Ainda assim, no início deste mês, a MGM Resorts International informou que o projeto de resort integrado no Japão segue avançando de forma constante.
Já em relação aos United Arab Emirates, o executivo afirmou que o mercado “faz muito sentido” devido ao modelo de monopólio e ao foco no segmento de luxo. No entanto, alertou que tensões geopolíticas na região podem provocar “um pequeno atraso na abertura”. Na semana passada, a Wynn Resorts declarou que a construção do Wynn Al Marjan pode sofrer atrasos, já que a guerra no Irã continua afetando cronogramas de obras e a confiança dos investidores.
Manila está chamando — e definitivamente não em tom baixo. Entre 31 de maio e 3 de junho de 2026, a SiGMA Asia retorna ao principal polo regional da indústria. Com 16 mil participantes, 3.040 operadores e mais de 250 palestrantes reunidos em um só lugar, o evento vai muito além de uma simples feira de negócios. É o ponto de partida para o próximo nível da indústria.
