根据 Arden Consult 商务经理 Diego Cruz 的说法，随着更严格的监管重塑市场格局，菲律宾博彩行业的洗牌已经开始。新的监管环境将有利于那些投资于合规和长期增长的运营商，而实力较弱的持牌运营商则将面临越来越大的压力。
在接受 SiGMA News 独家采访时，Cruz 表示，菲律宾娱乐与游戏公司（Philippine Amusement and Gaming Corporation，PAGCOR）推出的最低保证金（Minimum Guarantee Fee，MGF）将在未来数月加速这一转变，奖励那些在合规、产品实力以及可持续收入方面持续投入的运营商。
Cruz 向 SiGMA News 表示：“表现最出色的将是那些投资于合规和运营实力，并通过真正的市场营销和产品创新，而不是依靠激进返利购买流量，实现总博彩收入（GGR）可持续增长的运营商。” 他表示，随着市场逐步成熟，扩大游戏产品组合并与获得 PAGCOR 认可的国际供应商合作的运营商，将拥有更好的增长前景。
他说：“其中很大一部分在于产品差异化。目前市场上的游戏内容已经高度同质化，因此真正脱颖而出的运营商，是那些不断丰富产品线，引入新平台和新游戏内容的企业。”
Cruz 表示，成功的运营商并没有等待监管放宽，而是积极与 PAGCOR 合作，并主动适应更严格的监管环境。“换句话说，我更看好那些真正打造业务，而不仅仅是持有牌照的运营商。”
相比之下，Cruz 警告称，那些依赖闲置牌照、并将合规视为成本而非投资的运营商，正面临越来越大的压力。“我真正担心的是那些反其道而行的运营商：他们持有牌照却没有真正开展业务，把合规当作需要尽量压缩的成本，并认为监管环境最终会恢复到 2025 年 8 月之前的状态。”
约 40 家运营商低于最低标准
Cruz 表示，MGF 将加速整个行业的整合。根据 PAGCOR 的框架，提供电子赌场游戏的运营商需支付收入分成或每月 900 万菲律宾比索（146,779 美元）的最低保证金，以较高者为准；在后续阶段，这一金额将提高至每月 1,050 万菲律宾比索（171,242 美元）。非赌场运营商则需缴纳每月 300 万菲律宾比索（48,926 美元）的最低保证金，之后提高至每月 400 万菲律宾比索（65,235 美元）。
根据 Arden Consult 的研究，目前菲律宾全国 65 家获得认证的博彩服务提供商中，仅约 25 家每月总博彩收入足以达到支撑 MGF 制度所要求的 3,000 万菲律宾比索（489,264 美元）基准。Cruz 表示：“还有少数几家略低于这一门槛，大约有 40 家则远远未达到标准。”
他说：“延期实施确实为这些运营商争取了时间，但并不能创造更多业务量。对于那些仍然无法达到最低门槛的持牌运营商而言，最可能出现的结果就是交还牌照或通过并购（M&A）退出市场。”
Cruz 表示，更严格的监管反映的是市场日趋成熟，而不是市场走弱。他以巴西为例指出，自 2025 年实施在线博彩监管以来，当地市场已经加速向资本实力更雄厚、合规能力更强的运营商集中。
他说：“菲律宾也正走在同样的发展道路上。那些起初准入门槛较低、持牌企业众多的市场，随着监管机构不断成熟，最终都会经历行业整合。而那些将这一过程视为威胁，而不是自然发展规律的运营商，通常都无法坚持到最后。”
体育博彩仍被低估
尽管运营商普遍将重点放在在线赌场产品上，但 Cruz 认为，投资者依然低估了体育博彩市场。“真正没有获得足够关注的是体育博彩，尤其是大量博彩活动实际上发生在合法市场之外。” 他向 SiGMA News 表示。
根据 Arden Consult 的分析，合法体育博彩目前仅占在线博彩总博彩收入的约 4%。Cruz 表示，实际市场规模远大于这一数字，大多数投注都发生在离岸平台和非法平台上。
他说：“真实的投注规模要大得多，只不过这些投注发生在非法和离岸平台，而不是持牌运营商的平台上。”
他还指出，PAGCOR 已将现场体育博彩税率下调至总博彩收入的 15%，相比之下，电子赌场业务税率约为 30%。“监管机构已经相当明确地释放出信号，希望未来增长来自体育博彩。”
他说：“菲律宾是全球最热爱篮球的国家之一，也是电子游戏渗透率最高的国家之一，长期位居全球电子游戏玩家占比前列，这也自然推动了电子竞技的发展。市场需求其实一直存在。” 他表示，许多菲律宾玩家经常通过离岸平台下注，却没有意识到这些平台实际上并未获得本地牌照。
他说：“作为一名体育迷，我身边的人几乎一直都在下注，而且几乎都是使用离岸应用，通常他们甚至不知道这些平台在菲律宾并没有牌照。”
他表示，对于持牌运营商而言，这代表着市场最大的机会之一。“凭借税收优势以及如此庞大的市场需求，体育博彩几乎可以说是菲律宾在线博彩市场最后一片蓝海。”
警惕外国企业试图走捷径
Cruz 同时提醒国际博彩企业，不要认为只需收购一家现有持牌企业便能轻松进入菲律宾市场。“我看到最常见的错误，就是国际运营商认为只要花钱收购牌照，就能够进入菲律宾市场。”
他说：“牌照并不是一种可以私下转让、买来就能直接运营的资产。任何所有权或控制权的变更，都必须经过 PAGCOR 审批，而最终决定权始终掌握在监管机构手中。”
Cruz 还指出，在现有监管框架下，经 PAGCOR 批准，企业除了通过收购进入菲律宾市场外，还可以通过 B2B 合作伙伴关系进入市场。他表示，另一个普遍存在的误区，是认为在其他国家取得成功的商业策略，也一定适用于菲律宾。
Cruz还指出，收购并不是进入菲律宾市场的唯一途径，现有框架下允许 B2B 合作，但须经 PAGCOR 批准。他说，另一个常见的错误是假设在其他地方取得成功的策略也会自动在菲律宾发挥作用。
他说：“菲律宾的监管文化、运营商与 PAGCOR 应建立的关系、本地合作伙伴的重要性，以及非法市场与持牌市场之间的互动方式，都与其他司法管辖区存在明显差异。” 相反，Cruz 表示，成功进入菲律宾市场的企业，都会尽早深入了解本地市场，与监管机构及本地合作伙伴建立关系，并从一开始就持续投入长期合规建设。
对于 Cruz 而言，这场行业洗牌已经正式开始。随着合规标准不断提高、市场竞争持续加剧，他预计，那些真正建立可持续商业模式的运营商将变得更加强大，而那些仅依赖牌照生存的企业，则将面临行业整合、被收购或退出市场的命运。
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