Tarek Mansour ने Kalshi की कानूनी लड़ाई और भविष्यवाणी बाजारों पर खुलकर बात की
Kalshi के सह-संस्थापक Tarek Mansour विवादों से अछूते नहीं हैं। हाल ही में बिटकॉइन कॉन्फ्रेंस में एक पैनल में, उन्होंने उस विनियामक लड़ाई पर से पर्दा हटाया जिसने उनके स्टार्टअप को लगभग खत्म कर दिया था – और भविष्यवाणी बाजारों के भविष्य के लिए इसका क्या मतलब है, जहाँ उपयोगकर्ता मुद्रास्फीति दरों और फुटबॉल खेलों से लेकर भू-राजनीतिक संघर्ष तक हर चीज़ पर कानूनी रूप से दांव लगा सकते हैं।
घटना-आधारित व्यापार को वैध बनाने की Kalshi की यात्रा 5 मई 2025 को एक महत्वपूर्ण मोड़ पर पहुँची, जब यूएस कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) ने कलशी के चुनाव बाजारों के लिए अपने कानूनी विरोध को वापस ले लिया।
यह कहानी है कि कैसे एक भूतपूर्व Goldman Sachs व्यापारी ने वास्तविकता पर दांव लगाने के लिए एक कानूनी, विनियमित बाज़ार बनाने में मदद की।
Goldman Sachs से लेकर भविष्यवाणी बाज़ारों तक
Mansour को Kalshi के लिए प्रेरणा वॉल स्ट्रीट पर उनके अनुभव से मिली। उन्होंने कहा, “जब मैं Goldman में था, तो लोग Trump के चुनाव जीतने जैसी चीज़ों के बारे में जानना चाहते थे। हम इन जटिल बंडलों का निर्माण करते थे – स्टॉक, विकल्प, डेरिवेटिव। लेकिन वे सभी प्रॉक्सी थे। लोग परिणाम पर सही दांव लगाते थे, लेकिन फिर भी पैसा खो देते थे क्योंकि प्रॉक्सी उम्मीद के मुताबिक व्यवहार नहीं करता था।”
ये संरचित वित्तीय उत्पाद केवल धनी ग्राहकों के लिए ही सुलभ थे। “यह मुझे बहुत असामान्य लगा,” Mansour ने आगे कहा। “ब्रेक्सिट, चुनाव – ये चीजें केवल अमीरों को प्रभावित नहीं करती हैं। वे सभी को प्रभावित करती हैं। इसलिए हमने पूछा, क्या होगा यदि हम एक वित्तीय बाजार बनाएं जहां लोग उन वास्तविक चीजों का व्यापार कर सकें जिनकी उन्हें परवाह है?”
उस सवाल ने Kalshi के लिए आधार तैयार किया: एक संघीय रूप से विनियमित एक्सचेंज जहां उपयोगकर्ता चुनाव से लेकर मुद्रास्फीति और मौसम के पैटर्न तक वास्तविक दुनिया की घटनाओं पर व्यापार कर सकते हैं। उन्होंने बताया, “हमने इस चीज़ के अस्तित्व में आने के लिए विनियामक ढाँचा बनाने में साढ़े तीन साल बिताए।”
CFTC से मुकाबला
हालांकि, Kalshi की यात्रा आसान नहीं रही। एक्सचेंज को शुरुआती विनियामक स्वीकृति मिली, लेकिन जब कंपनी ने अमेरिकी चुनाव परिणामों पर बाज़ारों का प्रस्ताव रखा, तो CFTC ने हेरफेर की आशंका और लोकतांत्रिक अखंडता के लिए ख़तरे का हवाला देते हुए उन्हें रोक दिया। Kalshi ने एक साहसिक कदम उठाया: उन्होंने अपने ही विनियामक पर मुकदमा कर दिया।
Mansour ने कहा, “उस समय, अपने विनियामक पर मुकदमा करना प्रचलन में नहीं था। अब यह मजेदार है, हर कोई ऐसा कर रहा है। लेकिन तब, यह खतरनाक था। यह एक हज़ार पेपर कट से मौत थी – उन्होंने हम पर व्यक्तिगत रूप से हमला किया, कंपनी पर हमला किया।”
ऐसा जोखिम क्यों उठाया जाए? “एक, हमें लगता था कि ये उत्पाद मौजूद होने चाहिए,” उन्होंने कहा। “पोल हमें विफल कर रहे हैं। हम नहीं जानते कि किसकी बात सुनें। यदि आप CNN और Fox पर जाते हैं, तो आपको दो अलग-अलग कहानियाँ मिलती हैं। लेकिन बाज़ार? यह लोगों को सच्चाई की तलाश करने के लिए वित्तीय प्रोत्साहन देता है।”
न्यायालय ने अंततः Kalshi का पक्ष लिया, जिससे एक मिसाल कायम हुई जो अमेरिकियों के राजनीतिक पूर्वानुमान के साथ जुड़ने के तरीके को बदल सकती है।
वैश्विक नैतिकता पर बहस
अपनी विनियामक जीत के बावजूद, Kalshi-Polymarket जैसे विकेंद्रीकृत प्रतिद्वंद्वियों के साथ-साथ नैतिक और कानूनी दोनों तरह से बढ़ते विरोध का सामना कर रहा है।
यूरोप में, कई देशों ने सार्वजनिक चर्चा और लोकतांत्रिक संस्थाओं पर उनके प्रभाव के डर से, भविष्यवाणी बाजारों पर पूरी तरह से प्रतिबंध लगा दिया है। यहाँ तक कि अमेरिका में भी, आलोचकों ने भविष्यवाणी बाजारों के बारे में चिंता जताई है जो उपयोगकर्ताओं को अत्यधिक संवेदनशील मुद्दों पर दांव लगाने की अनुमति देते हैं। उदाहरण के लिए, Polymarket लोगों को सैन्य संघर्षों पर उतनी ही सहजता से दांव लगाने की अनुमति देता है, जितनी कि वे फुटबॉल के खेल पर लगाते हैं, जिससे युद्ध प्रभावी रूप से लाभ में बदल जाता है।
एक नए तरह का डेटा इकोसिस्टम
Mansour ने तर्क दिया कि पूर्वानुमान बाजार पारंपरिक पूर्वानुमान उपकरणों को बदलने के लिए नहीं बल्कि उन्हें पूरक बनाने के लिए हैं। “यह ऐसा है जैसे शेयर बाजारों का मतलब है कि विश्लेषकों को गायब हो जाना चाहिए। नहीं, वे अभी भी मायने रखते हैं। लेकिन बाजार विश्लेषकों से सीखते हैं, और विश्लेषक बाजारों से सीखते हैं। यही बात पोल पर भी लागू होती है।”
Kalshi का आंतरिक डेटा इस दावे का समर्थन करता है। “जब Don जूनियर ने घोषणा की कि वह सलाहकार के रूप में कंपनी में शामिल हो रहे हैं, तो उन्होंने कहा कि उनका परिवार चुनाव की रात Kalshi पर नज़र रख रहा था। उन्होंने कहा कि हम पोल से ज़्यादा सटीक थे।”
प्लेटफ़ॉर्म के सबसे सफल बाज़ारों में से एक? “Trump किसी दिए गए भाषण में क्या कहेंगे,” Mansour ने कहा। “उस पर करोड़ों डॉलर का कारोबार हुआ। मैं कभी नहीं सोच सकता था कि यह लोकप्रिय होगा।”
अन्य विशिष्ट प्रतीत होने वाले बाज़ारों, जैसे कि दैनिक मौसम सट्टे, ने भी आश्चर्यजनक रूप से गति पाई है। इस बीच, अधिक पारंपरिक आर्थिक अनुबंध – जैसे कि ब्याज दर वृद्धि पर पूर्वानुमान – कम लोकप्रिय बने हुए हैं, भले ही Kalshi के संस्थापक के अनुसार, ब्याज दर स्वैप जैसे पारंपरिक साधनों की तुलना में कलशी का मूल्य निर्धारण अधिक सटीक साबित हुआ है।
तरलता चुनौती
एक नए बाजार में संस्थागत तरलता लाना आसान नहीं है। “नियामक स्पष्टता महत्वपूर्ण है,” Mansour ने कहा। “संस्थागत खिलाड़ियों को मजबूत आश्वासन की आवश्यकता है। अपनाने में समय लगता है।”
उन्होंने कहा कि इस स्पष्टता के बिना, “आप प्रतिभाओं की भर्ती नहीं कर सकते, आप धन जुटा नहीं सकते, और आप निश्चित रूप से इस चीज़ को पूरा करने के लिए निवेश या संसाधन आवंटित नहीं कर सकते।”
Mansour का मानना है कि भविष्यवाणी बाजार अब एक नए चरण में प्रवेश कर रहे हैं: “अब जब वे कानूनी और विनियमित हैं, तो हम वास्तव में निर्माण कर सकते हैं। बुनियादी ढांचा तैयार है। अगला कदम यह पता लगाना है कि लोग वास्तव में किस पर दांव लगाना चाहते हैं।”
