インドに本拠を置くデルタ・コープ・リミテッドは、2026年度第3四半期（FY26 Q3）の連結純利益が前年同期の35.73億ルピー（約429万ドル）から60％減少し、14.28億ルピー（約143万ドル）になったと発表した。売上高（営業収益）も前年同期比14％減の160.28億ルピー（約1,603万ドル）となった。
インドの証券取引所に上場する企業の中で、主にカジノ・ゲーミングおよびホスピタリティ事業に従事する唯一の企業であるデルタ・コープの株価は、2025年12月期の利益が大幅に減少したことを受け、金曜日の寄り付き後に急落した。株価はボンベイ証券取引所（BSE）で4％下落し、69.56ルピー（約0.70ドル）となり、時価総額は1,877億ルピー（約2億2,500万ドル）に縮小した。同社は、物品・サービス税（GST）の引き上げ、オンラインゲーム規制の変更、カジノ収益の減少が業績を圧迫した主因だとしている。
低調な第3四半期が株価を圧迫
デルタ・コープ株は72.66ルピーで横ばいスタートした後、早い時間帯に急落した。BSEでは約6万6,000株が取引され、売買代金は463万ルピーとなった。同社株は過去1年間で36.35％下落し、過去2年間では53％下落している。
単体ベースでは、2025年12月31日終了四半期の純利益は前年同期の41.61億ルピーから19.38億ルピーへと減少した。単体の営業収益も、主にゲーミング収入の減少により、150.17億ルピーから117.86億ルピーへと落ち込んだ。
GST引き上げで利益率が悪化
同社は、ゲーミングチップ販売に対するGSTが40％に引き上げられたことで、収益性が大きく損なわれたと説明した。利払い・税引前・減価償却前利益（EBITDA）は前年同期比50％減の24.1億ルピーとなり、EBITDAマージンも前年同期の25.03％から15.05％へと大幅に低下した。
デルタ・コープは今週初め、ゴア州の「ザ・ズリ・ホワイトサンズ・ゴア・リゾート＆カジノ」における同社のカジノ事業を1月9日付で閉鎖したことも発表した。これは、カジノおよびゲーミング活動に対するGSTの急激な引き上げを受けた、より広範な事業再編の一環だとしている。
昨年9月、GST評議会はオンラインのリアルマネー・ゲーミングに対する税率を28％から40％に引き上げ、カジノや賭博と同様に「罪悪財」として分類した。デルタ・コープは、政府との協議を継続しながら、運営面および効率化による対策で影響を抑える方針だと述べた。
同社はまた、国際的な慣行に沿い、カジノ課税は総ベット額ではなくグロス・ゲーミング・レベニュー（GGR）に対して課すべきだとの立場を改めて強調した。
オンラインゲーム禁止で評価損
収益に対する大きな重荷となったのが、リアルマネーを賭けるオンラインゲームを禁止する「オンラインゲーム促進・規制法（2025年）」である。この結果、デルタ・コープはデルタテック・ゲーミング、ヘッド・デジタル・ワークス、オープンプレイ・テクノロジーズなど、オンラインゲーム企業への投資価値を減損処理した。
単体では公正価値を378.34億ルピー、連結では459.52億ルピー引き下げ、いずれもその他包括利益を通じて同社は計上した。経営陣は、これら投資の帳簿価額は現在ゼロまで引き下げられたと説明している。
GST訴訟が依然として重荷
デルタ・コープは、2017年7月から2022年11月までの期間に関し、総額2兆3,207.30億ルピーに上るGSTの追徴課税通知を受けている。これは、GGRではなく総ベット額に対してGSTを課すべきだとする当局の主張に基づくものだ。
同社はこれらの請求に異議を唱え、複数の高等裁判所から暫定的救済措置を得ている。現在は最高裁で審理されており、弁論は終結し判決を待っている段階だ。法的助言に基づき、デルタ・コープは係争額について引当金を計上していない。
分社化と拡張計画
デルタ・コープは、ゲーミング事業をホスピタリティおよび不動産事業から分離し、2つの上場会社とするため、会社法審判所（NCLT）に申請を行っている。分社化はミラースプリット方式で実施され、株主は新会社の株式を1対1で受け取る。
また、実店舗拡張も進めている。ゴア州マンドビ川向けの新たなカジノ船は2026年3月までに導入予定で、承認を条件に4月から商業運営を開始する見込みだ。ホスピタリティ分野では、ゴアおよびアリバウグのプロジェクトを通じ、FY27までに客室数を750室超へ拡大する計画としている。
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