中東における地政学的緊張に加え、ホルムズ海峡の航行に深刻な混乱が生じていることは、エネルギー分野をはるかに超える影響を及ぼしている。世界金融の中核では、1日24時間、週7日稼働する市場への移行を特徴とする構造的変化が進みつつあり、その基盤となっているのがトークン化資産と革新的なデリバティブである。
大手銀行やヘッジファンドは、常時稼働するデジタル・インフラの導入を進めている。その背景には、通常の取引時間外にリスクを管理し、資本効率を高める必要性がある。これはもはや単なる技術実験ではなく、止まることのない世界経済への対応である。
業界関係者によれば、パーペチュアル先物契約とトークン化された現実資産の組み合わせが、金融市場を大きく変えつつある。契約満期の撤廃と、アトミック決済、すなわち即時決済の導入が、流動性管理と価格形成を変革している。
地政学的危機と24時間365日市場：デジタル・プラットフォームの役割
この変化における重要な要素のひとつが、暗号資産分野に由来するプラットフォームの存在感の高まりである。これらは、特に週末など従来の市場が閉じている間でも稼働を続けている。
Theoの最高投資責任者であるイギー・イオッペは、Euronewsのインタビューで、継続的な取引への移行はもはや選択肢ではないと説明した。
「これは好みの問題ではありません。構造的な必要性になりつつあります。ホルムズ海峡閉鎖の際、それがはっきりと示されました。従来の市場は週末の間は停止していましたが、トークン化された金と石油だけが透明性のある市場として機能し、継続的に取引され、安全資産へのリアルタイムの需要を反映することができました」とイオッペは述べた。
DWF Labsのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフも、最近の出来事がこの移行を加速させたと指摘した。
「明確な例があったのは、今年2月28日です。米国とイスラエルによるイランの核施設への攻撃が、土曜日の朝に発表されました。CME、NYMEX、ICEを含む主要な商品取引所はすべて閉まっていました。トレーダーたちはこれに対応し、石油、金、銀を扱う分散型パーペチュアル先物プラットフォームへと移動しました」とグラチェフは語った。
従来の市場が再開するとき、価格水準はしばしば、常時稼働するデジタル・インフラ上での取引活動の影響を受けている。これは、世界的な価格発見の力学が変化しつつあることを示している。
トークン化と伝統的金融：避けられない融合
伝統的金融とブロックチェーン基盤のインフラとの境界は、徐々に狭まりつつある。トレーディングデスク、マクロファンド、マルチストラテジー型資産運用会社は、従来市場に共通する運用上の制約を解決するこうしたデジタル・アーキテクチャを積極的に検討している。
最近のトビアス・エイドリアン執筆の国際通貨基金レポートはこの変化を、世界金融システムの「構造的再構成」と表現している。同レポートでは、アトミック決済とプログラム可能性が資本効率を改善する一方で、市場ストレス時に銀行や規制当局が頼ってきた時間的バッファを縮小させることが強調されている。
国際通貨基金によれば、これら新たな市場の安定性を確保するには、特に中央銀行デジタル通貨（CBDC）のような手段を通じた「公的な信頼の錨」が必要である。そうした仕組みがなければ、トークン化システムの速度が、封じ込めの難しい瞬時の流動性危機を引き起こしかねない。
トークン化資産とは何か、そしてなぜ資本を引き寄せるのか
一般にRWAと呼ばれる現実資産には、金、石油、不動産、国債、株式といった物理資産や伝統的な金融商品が含まれる。これらをトークン化するとは、経済的価値と所有権をブロックチェーン上でデジタルに表現することを意味する。
実際にはこれは、分散型台帳に記録されたデジタル受領証の形を取り、原資産の一部または全部を表す。
ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、この変化を支持する著名な人物のひとりである。彼は2026年の投資家向け年次書簡で、「トークン化は、金融システムの中核インフラを刷新し、投資商品の発行、取引、アクセスを容易にすることで、未来の加速に役立つ可能性がある」と書いている。
ブラックロックは、この構想を後押しするためにBUIDLファンドを立ち上げた。これは米国債をパブリック・ブロックチェーン上でトークン化するもので、運用資産残高は30億ドル近くに達している。
パーペチュアル先物：休場のない市場を動かすエンジン
パーペチュアル先物契約は、このシステムの中核をなす要素である。これらのデリバティブにより、投資家は原資産を保有したり、あらかじめ定められた満期日に縛られたりすることなく、資産価格を継続的に追うことができる。その仕組みは24時間365日の取引とヘッジを可能にし、もはや従来の取引時間に合わせて停止しない市場にとって不可欠である。
従来の先物とは異なり、パーペチュアル契約は期限なく保有できる。その均衡は、いわゆる資金調達率によって維持される。これはロングとショートのポジションを調整するための定期的な手数料である。
パーペチュアル先物契約を保有することで、投資家は原資産に対する合成的なエクスポージャーを得られる。これにより、現物市場が閉じている間でも継続的な取引が可能になる。業界推計では、この市場は1日あたり数百億ドル規模で動いており、引き続き機関投資家の関心を集めている。
アトミック決済と新たな流動性課題
アトミック決済への移行は、伝統的金融から見ると大きな変化である。従来のシステムでは、取引の決済はT+1またはT+2と呼ばれる1営業日または2営業日の遅れを伴う。トークン化システムでは、約定と決済が同時に行われる。
これは相手方リスクを減らす一方で、即時の流動性需要を大幅に高める。そのため機関投資家は、より高度な資本管理の枠組みと、ますます高度化する自動化システムを採用しなければならない。
現時点では、こうした取引のかなりの部分が民間企業の発行するステーブルコインを使って行われており、国際通貨基金はこれを潜在的なシステミックリスクとみなしている。そのため、CBDCのような公的決済手段への関心が高まっている。
グラチェフは、別の懸念についても指摘した。「常時稼働するトークン化取引を支える市場インフラは、依然として生まれる需要に追いつこうとしている段階です。製品の能力と運用面の準備態勢との間にあるこのギャップは、現在この分野で最も過小評価されているリスクのひとつです」
データの課題：価格、レイテンシー、信頼性
もうひとつの重大な問題は、価格データの質に関わるものだ。24時間365日市場では、流動性は信頼できる最新の低遅延データ配信にかかっている。
「価格データ・インフラは、おそらく24時間365日のトークン化市場において、最も重要でありながら未解決の課題です。分散型市場と規制市場の双方にまたがって継続的に流動性を提供する際、価格フィードの品質、遅延、信頼性が、収益性とリスクエクスポージャーを直接左右します」とイオッペは説明した。
規制されたプレーヤーや機関投資家の資金がこの分野に流入するにつれ、プラットフォームに求められる基準は急速に高まっている。この流れは、技術革新と堅牢な規制対応の枠組みを両立できる事業者に追い風となる。
市場の未来：伝統的金融とブロックチェーンの統合
金融の未来は、伝統的インフラとブロックチェーン技術が共存し、統合されるハイブリッド型モデルへとますます向かっているように見える。競争力は、より速く、より相互接続され、常時稼働する環境に、市場参加者がどれだけ適応できるかにかかっている。
グラチェフによれば、今後も存在感を保つプラットフォームは、この方向に進化できるところだという。「今後も重要性を保つプラットフォームとは、このスピードを単に規制回避のために使うのではなく、本当に基準の向上に役立てるところです。機関投資家の資金流入が増えるにつれ、どの取引所が大きな資本を引きつけ、どこがそうならないかを決めるのは、ますますコンプライアンス・インフラになっていくでしょう」
突然の危機と、ますます相互接続された世界市場によって形づくられる世界において、金融はもはや立ち止まる余裕がない。24時間365日稼働するトークン化市場への移行は、もはや未来のシナリオではなく、すでに現実のものとなりつつある。
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