Kalshiは会員規約を更新し、インドを制限対象法域に分類したことで、同国内ユーザーによるプラットフォーム上でのイベント契約取引を禁止し、インド市場から撤退した。
この動きは、インド当局による海外予測市場事業者への広範な取り締まり強化を受けたものであり、Kalshiの国際展開戦略における大きな方向転換を意味する。また、欧州各国の規制当局が予測市場およびギャンブル法上の扱いに対する監視を強化している時期とも重なっている。
Kalshiのインド禁止措置が拡大計画を転換
Kalshiのインド禁止措置は、同社にとって大きな方向転換を示している。2025年10月、Kalshiはインドを含む140か国超への事業拡大計画を発表していた。しかし、それから1年足らずで、同プラットフォームはインドを制限対象法域リストへ追加し、禁止対象の国・地域数は計55に達した。
Kalshiは米国における規制順守を基盤に評価を築いてきており、商品先物取引委員会（CFTC）の監督下で事業を運営している。しかし、その地位は海外市場における各国のギャンブル・ゲーミング規制を無効化するものではない。
改訂された会員規約では、法的、規制上、商業上の状況変化に応じて、Kalshiが制限対象法域リストを柔軟に更新できることも明記された。
予測市場では、利用者が選挙、スポーツ試合、経済動向、地政学的事象など将来の出来事の結果に投機することが可能となる。事業者はこれらの商品を金融契約と位置付けることが多いが、複数の法域の規制当局は、これらを地域ライセンスや消費者保護措置を必要とするベッティングの一形態として捉える傾向を強めている。
インドのオンラインゲーミング法が市場環境を変えた
Kalshiの撤退は、5月1日に施行された2025年オンラインゲーミング推進・規制法（PROGA）の導入を受けたものだ。この法律は、インド全国におけるオンラインゲーミング規制の中核となるもので、現金を賭けるオンラインマネーゲームを禁止している。インド当局は、金銭的賭けを伴う商品は禁制対象に該当し、国内で合法的に運営できないとの立場を繰り返し示している。
この新制度はすでにインドのリアルマネーゲーミング市場へ大きな影響を与えている。Dream11、WinZO、Zupee、PokerBaazi、Games24x7などの事業者は、規制環境の変化を受け、一部サービス停止や事業縮小を行っている。
法律専門家の多くは、予測市場も同法の適用対象に含まれると結論付けている。その結果、こうした活動を提供・仲介する事業者や企業は、規制上および刑事上の責任を負う可能性がある。
同法には、禁止されたオンラインギャンブル活動の促進、支援、資金提供に関与した個人や企業に対し、禁錮刑を含む制裁を科す可能性がある条項も盛り込まれている。
インド、予測市場への対応を強化
規制圧力は4月から5月にかけて大幅に強まった。インド電子情報技術省（MeitY）は、インターネット仲介事業者およびVPN提供事業者に対し、利用者によるブロック対象ベッティングサイトや予測市場サイトへのアクセス支援を行わないよう警告通知を発出した。この通知では特にPolymarketや類似サービスに言及している。
その後、インドメディアは当局がすでにPolymarketに対して措置を講じ、Kalshiにも同様の対応を準備していると報じた。それにもかかわらず、5月中はインド国内から両プラットフォームへのアクセスやアカウント登録が可能だったとされる。
Kalshiの法務代理人は以前、同社はインド当局と協議しており、事業停止命令は受けていないと説明していた。また、正式な政府要請が出された場合には従う方針も示していた。
FIFAワールドカップ期間中に予測市場への監視強化
Kalshiのインド禁止措置は、アジア以外でも予測市場への監視が強まるなかで実施された。6月17日、ベルギー、フランス、ドイツ、イタリア、オランダ、ポーランド、ポルトガル、スペイン、スイスの規制当局は、現地法に従わない予測市場事業者への対応を強化する共同宣言に署名した。この発表は、ベッティングおよび投機的取引の活発化が予想されるFIFAワールドカップ期間に合わせて行われた。
欧州規制当局は、近年予測市場が特に若年成人層で人気を高めていると指摘した。また、一部プラットフォームでは、支出制限、利用時間制限、厳格な年齢確認など、規制されたギャンブル市場で一般的な保護措置が整備されていない可能性を警告した。
さらに当局は、ギャンブル被害、インサイダー情報、市場の健全性、金融市場の変動性に対する懸念も表明した。この取り組みを主導したフランス国家ゲーミング庁（ANJ）は、一部予測市場商品が「重大な依存サイクル」を生み出す可能性があると警告した。
欧州規制当局、予測市場事業者を標的化
この共同対応は、急成長する予測市場業界に対する最も強力な規制対応の一つとなった。規制当局は、スポーツ連盟、リーグ、クラブに対し、スポンサー契約や商業提携を締結する前に、予測市場事業者が各法域で正式認可を受けているか確認するよう求めた。
共同宣言では、警告、制裁金、広告規制、インターネットサービスプロバイダー単位での遮断など、各国当局が利用可能な執行手段も示された。
スペイン、フランス、ベルギー、オランダなど複数国はすでにKalshiやPolymarketへのアクセス制限措置を導入している。スペインのギャンブル規制当局は、必要な認可を取得せずに無認可の偶然性ゲームを提供しているとして、両事業者への国内アクセスを遮断している。
予測市場の成長は規制上の課題に直面
こうした監視強化にもかかわらず、市場成長予測は依然として強気だ。投資会社バーンスタインによれば、参加者拡大と政治・スポーツ以外への用途拡大により、予測市場の年間取引量は2030年までに1兆ドルへ到達する可能性がある。この成長により、これらの商品をどのように規制すべきかという議論はさらに活発化している。
多くの規制当局は、将来事象の結果に連動する契約は従来型ベッティング商品と極めて類似しており、既存のギャンブル法の対象とすべきだと主張している。
世界宝くじ協会も同様の立場を示している。同団体は、政府に対し、予測市場をスポーツベッティング事業者と同じ枠組みで規制するよう求めている。
最近公表されたポジションペーパーでは、スポーツ結果に基づき金銭的利益を得る商品は、事業者がどのような用語を使っても賭けとして扱うべきだと主張した。
インドのゲーミング業界への影響
インドの規制変更は予測市場事業者だけに影響したわけではない。複数のゲーミング企業が、更新後のオンラインゲーミング規制導入を受けて事業モデルを変更した。その一例がFlutter Entertainmentであり、同社はJungleeブランドのスキルゲーム事業における有料コンテストを停止した。これは、2026年に約2億ドルの収益創出が見込まれていた事業だった。
政策研究機関CUTS Internationalの研究では、インドによるリアルマネーゲーミング規制後、海外ベッティング活動が増加した可能性が示されており、禁止中心型政策の長期的有効性に疑問が投げかけられている。
それでも規制当局は、消費者保護、投資家保護、そして現金を用いた将来事象への投機商品に対する法的位置付けに重点を置き続けている。
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