ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカは、予測市場が米国金融業界の主流へと近づく中、社内の行動規範を改定した。今回の規制は主に金融および政治関連の契約を対象としており、従業員や企業が利益相反や機密情報の不正利用に関わるリスクを回避することを目的としている。
予測市場は、いまやウォール街のコンプライアンス管理の対象となっている。ロイターによると、米国の大手銀行数行は、従業員向け行動規範に予測市場に関する規定を新たに盛り込んだ。これらの措置は業界全体での禁止を意味するものではなく、各金融機関が評判リスク、個人取引、非公開情報へのアクセスといった観点から、それぞれ異なる方針を採用している。
この違いは重要である。イベント契約では、選挙、経済指標、企業動向、スポーツ、地政学的事象など、さまざまな結果に対してポジションを取ることができる。一般の参加者にとっては単なる投機取引にすぎない。しかし、銀行、上場企業、政府機関で働く人々にとっては、別の問題が生じる。情報に基づく合理的な判断と、特権的な情報の利用との境界線はどこにあるのかという点である。
ゴールドマン・サックスは金融・政治関連契約に線引き
現時点で最も明確な方針を打ち出しているのがゴールドマン・サックスである。報道によると、同行は従業員に対し、金融市場や政治動向に関連するイベント契約について、同行や顧客、金融システム全体との利益相反が実際に生じる、あるいはそのように受け取られる可能性がある場合は取引しないよう求めている。「利益相反と受け取られる可能性」にも言及している点は重要だ。銀行は不正行為の証拠がなくても評判を損なう可能性がある。特に顧客案件、市場に影響を与える取引、政治的意思決定などに関わる場合、業務を通じて得た情報で利益を得たように見えるだけでも信頼は損なわれ得る。
ロイターは、ブルームバーグ・ニュースの先行報道を引用し、違反を繰り返した場合には懲戒処分や解雇の対象となる可能性があり、禁止された取引で得た利益の返還を求められることもあると伝えている。
これらの内容はゴールドマン・サックスの公式声明ではなく、同行の内部規則に詳しい関係者から得られた情報であり、規則の具体的な適用範囲は依然として完全には公表されていない。スポーツやエンターテインメント関連の契約は、一般的には今回の規制対象外とされている。ただし、この例外が他行にも当てはまるわけではなく、各行の規定内容は異なっている。
ウォール街で統一ルールは存在しない
JPモルガン・チェースは、より原則重視の方針を採用している。同社の既存の行動規範では、機密情報や未公開情報を利用した取引を禁止しており、この原則は予測市場にも適用される。
バンク・オブ・アメリカは、より限定的な対象を設定している。同社では、個別企業、マクロ経済、金融サービスに関連する特定の契約の取引を制限している。広報担当者は、禁止される取引内容を明確化するためガイドラインを更新したことを認めた。
モルガン・スタンレーも、従業員の投資・個人取引に関する規定の中で予測市場を扱っているが、詳細は公表していない。シティグループはコメントを控えた。これらを総合すると、ウォール街全体で足並みをそろえた禁止措置とは言えない。むしろ、従来の個人取引規制には当てはめにくかった新たな商品カテゴリーに対し、既存のコンプライアンス基準を徐々に適用し始めていることを示している。
機密情報から利益を得る新たな手段
イベント契約そのものは新しいものではない。米国の規制市場では20年以上前から存在している。変化したのは、その規模、認知度、利用しやすさであり、その背景にはKalshiやPolymarketのようなプラットフォームの台頭がある。
多くの契約は二択形式で構成されており、出来事が起こるかどうかによって決済される。「Yes」と「No」の価格は、市場参加者が見込む確率をおおむね反映している。
仕組みは単純だが、コンプライアンス上の課題はそうではない。契約はリスクヘッジ、予測、投機のいずれにも利用できる一方で、公表前の情報から利益を得る手段にもなり得る。例えば銀行員は、近く公表される企業取引、未発表の経済指標、顧客に関する重要な意思決定などを知る可能性がある。その情報を使って株式や債券を売買する必要はなく、関連するイベント契約を利用して利益を得ることも可能である。こうしたリスクこそが、今回の社内規制の背景にある。予測市場は新しい商品形態ではあるが、本質的なリスクは従来と変わらない。特権的な情報にアクセスできる人物が、それを別の形で収益化できる可能性があるという点である。
CFTCの訴訟で問題が鮮明に
2026年5月、米商品先物取引委員会（CFTC）は、スイス在住のGoogleソフトウェアエンジニア、ミケーレ・スパニュオーロ氏に対する民事訴訟を提起した。
CFTCは、同氏がGoogleの「Year in Search 2025」ランキングに関する重要な未公開情報を利用し、Polymarketで少なくとも23件の契約を取引したと主張している。「AlphaRaccoon」の名で活動し、ほぼ完璧な的中率で約120万ドルの利益を得たとされている。
これに先立つ2026年4月には、現役の米軍関係者に対してもCFTCが訴訟を起こした。同委員会は、この人物がニコラス・マドゥロ大統領と妻シリア・フローレス氏の拘束作戦に関する機密情報を利用したと主張している。
訴状によると、この軍関係者は「2026年1月31日までにマドゥロ大統領が権力の座を離れるか」を問うPolymarketの契約で、「Yes」を43万6,000口以上購入したとされ、その結果40万4,000ドル超の利益を得たという。CFTCは、この案件を同委員会初のイベント契約に関するインサイダー取引事件と位置付けている。なお、これらの主張はいずれも現時点では裁判で最終判断が下されていない。
より良い情報を持つこと自体はインサイダー取引ではない
CFTCは、予測市場がインサイダー取引規制の対象外ではないことを明確にしている。
執行局長デービッド・ミラー氏は、重要な未公開情報が信認義務や守秘義務に違反して流用された、または利用された場合には、商品取引法および連邦詐欺防止規則に違反する可能性があると説明している。
この法的区別は重要である。市場参加者より優れた情報を持っていることや、より正確な予測を行ったことだけで違法となるわけではない。重要なのは、その情報をどのように入手したか、そしてその利用が勤務先、顧客、政府機関、その他の情報提供元に対する義務に違反しているかどうかである。しかし銀行にとって、この法的基準だけでは十分な安心材料にはならない。一度取引が行われると、それが公開情報に基づく分析なのか、専門知識による判断なのか、それとも業務上得た情報によるものなのかを立証することは容易ではない。そのため、事前に一定のカテゴリーの取引を禁止する方が管理しやすいのである。
プラットフォームにもより高度な管理体制が求められる
こうした圧力は雇用主だけに向けられているわけではない。予測市場の運営事業者もコンプライアンス体制を強化している。2026年6月、Kalshiは、機密性の高い一部契約を取引する利用者に対し、職業の開示を義務付けると発表した。また、企業情報、製品発表、国家安全保障、取引者自身が結果に影響を与えられる可能性などを考慮したリスク評価も導入した。
方向性は明らかである。従来の本人確認（KYC）だけでは十分ではなくなりつつある。今後は、利用者が誰であるかだけでなく、どこで働いているのか、取引対象の出来事との関係があるのか、市場に公開されていない情報へアクセスできる立場にあるのかまで把握する必要が高まるとみられる。
これは業界のビジネスモデルにも影響を与える可能性がある。コンプライアンスは単なるバックオフィス業務ではなく、競争力そのものになり始めている。本人確認、勤務先情報、取引制限対象者リスト、行動監視、リアルタイム取引分析を組み合わせたソリューションへの需要は一段と高まるだろう。強固な監視体制を示せる事業者は、銀行との提携、機関投資家からの投資、販路拡大において優位に立つ可能性がある。
米国の規制はなお整備途上
より広い規制の枠組みは、依然として確立されていない。2026年2月4日、CFTCは2024年に提案していたイベント契約規則案を撤回した。その後3月12日には、予測市場について、価格操作リスクや公益に反する契約カテゴリーなどを対象とする新たな意見募集を開始した。
さらに6月10日には、より具体的な改正案が示された。規則40.11を改正し、テロ、暗殺、戦争、ゲーミング、連邦法または州法で禁止される活動に関連する契約を対象とする内容である。提案では90日間の審査期間と案件ごとの個別判断を定めているが、現時点ではまだ最終規則ではない。事業者や投資家にとって、この不透明さは重要である。最終的な制度設計によって、どの契約を上場できるのか、取引所はどのような監視義務を負うのか、そして規制対象のデリバティブとギャンブル商品の境界線がどこに引かれるのかが決まることになる。
予測市場は新たな成熟段階へ
大手銀行による行動規範の改定は、予測市場そのものを否定するものではない。また、金融市場から排除しようとする試みでもない。
むしろ、この分野があまりにも大きく、注目度が高く、市場に影響を与える情報と密接に関わる存在となり、正式なコンプライアンス体制の外に置いておけなくなったことを示している。
ウォール街は、従業員の私的活動と、金融機関としてのリスクとの境界線を明確にしようとしている。しかし、予測市場が政治、経済、スポーツ、企業イベントへと広がる中、その線引きは決して容易ではない。
事業者にとっての課題も、取引量の拡大や契約数の増加だけではなくなった。成長に見合った監視体制、利益相反管理、情報の不正利用を防ぐ仕組みを備えていることを示さなければならない。
予測市場は、より成熟した段階へと入りつつある。その価値は市場参加者全体の期待を価格へ反映することにあるかもしれない。しかし、その長期的な正当性は、予測能力が優れているからではなく、仕事上の立場によって不当に有利な情報を持つ人々から市場を守れるかどうかにかかっている。
この記事は、2026年7月13日にイタリア版SiGMA Newsで初めて掲載されたものです。
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