Kyborg.ai 联合创始人、拥有三十多年经验的 iGaming 行业资深人士 Kristof Szucs 分析了预测市场在美国的快速增长，对中东欧及中亚（CEECA）运营商意味着什么，以及为何这一领域的首个入局者不会是赌场品牌。
当 Robinhood 的事件合约收入同比增长 320%，交易量创下 88 亿美元纪录时，行业往往会分成两个阵营：一方认为这是一个合法新产品类别的崛起，另一方则认为这是一颗监管定时炸弹。Szucs 认为双方都没错，而这恰恰是问题的关键。
“88 亿美元的交易量并不是一个对冲市场，而是一个在不同监管体系下运作的博彩市场，”他说。美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）的框架，使预测市场运营商无需获得任何州博彩牌照，就能进入美国全部五十个州。在他看来，这是一种“真正的产品优势”，而州级和联邦级博彩监管机构“尚未决定如何应对这一挑战”。
“黑色星期五”之前的扑克时代
对 Szucs 来说，预测市场正在发生的事情并不陌生。“这让人想起‘黑色星期五’之前的扑克时代：产品被包装成技巧游戏而非赌博；运营商建立支付变通方案，让存款和奖金能够通过银行系统流转；整个行业坚持认为这是一种完全不同的东西。直到后来，事实证明并非如此。”
在线扑克中的“黑色星期五”指的是 2011 年 4 月 15 日，当时美国司法部提出指控，实际上摧毁了包括 PokerStars、Full Tilt 和 UltimateBet 在内的最大扑克网站，导致域名被查封、支付被冻结，以及市场大幅萎缩。
这里真正相关的相似点，不在于支付变通方式的细节，而在于其结构逻辑：一种具有明显博彩机制的产品，通过原本并非为其设计的监管类别进入市场。大型博彩组织已经开始反对赋予预测市场独立监管地位。Szucs 坚信：“迟早，同样的裁决也会出现在这里。”他唯一的问题是，这个窗口期还能持续多久，以及谁能在窗口关闭前建立自己的市场地位。
MiFID：进入欧洲的大门
对于关注美国实验的欧洲运营商，Szucs 用另一种方式提出问题：不是“他们是否会进入事件合约市场”，而是“Robinhood 模式是否会通过另一扇门重返欧洲”。他认为，这扇门不是博彩牌照，而是《金融工具市场指令》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID）。
“如果一家 CEECA 运营商想向欧洲用户提供类似 Robinhood 的产品，最直接的合法路径并不是通过国家博彩监管机构，而是通过金融工具框架。成本很高，合规要求也很陌生，而且监管机构尚未划定明确边界。这种模糊性本身就是机会。”
拥有足够资本和平台能力、能够在这一领域竞争的运营商，例如 Superbet、Fortuna，以及 FDJ United 和 Banijay 旗下品牌，目前都无法直接进入美国事件合约市场。但 Szucs 指出，他们现在真正应该关注的是：CFTC 将在哪里划线，各州总检察长会挑战什么，以及博彩游说团体将如何定位自己。这一过程将决定欧洲版本最终会是什么样子。
“那些会把事件合约作为受监管产品推出的运营商，将是已经拥有证券级合规团队的企业。而大多数 CEECA iGaming 公司并不具备这一点。”
随后，他给出了明确预测：“首个进入事件合约领域的欧洲玩家不会是赌场品牌，而会是一家聘请了 iGaming 合规主管的金融科技公司。”
并购浪潮作为背景
预测市场的发展，发生在 CEECA 正在进行的结构性变化背景之下，而这种变化并不依赖美国实验。Banijay 的交易，即收购 Tipico，并将 Betclic、Tipico 和 Admiral 纳入统一架构，在 Szucs 看来，是“一个西欧整合故事”：三个品牌、六个受监管市场、1 亿欧元目标协同效应，以及在平台整合完成前必须实现回报的 30 亿欧元债务。“CEECA 不是 Banijay 当前最优先关注的市场，而是下一个目标。”
但该地区的并购活动其实早已在 Banijay 之前开始。Szucs 将 Super Technologies 收购罗马尼亚 MaxBet 描述为一个转折点。在他看来，捷克共和国和斯洛伐克将是下一批目标：“中型运营商、足够成熟且可预测定价的监管框架，以及没有足够大的本土资本来维持独立性。”
他认为，匈牙利则是最大的“黑马”。直到 2026 年 4 月 12 日，匈牙利在线市场一直由一家单一公司控制，而其财务结构显示“95% 至 100% 的股息派发率，仅有 3% 至 6% 的再投资率”。Szucs 认为，这种结构“更像一个利润提取工具，而不是增长型运营商；这是一个建立在已不复存在政治格局之上的商业结构”。
“在 Super 和 Fortuna 的董事会某处，已经有人开始研究匈牙利市场目录了，”他说。如果这一情景成真，匈牙利将成为“CEECA 首个因政治变化而非监管改革而开放的市场”。
他的时间表也非常明确：未来十八个月内，该地区还将出现两笔类似罗马尼亚模式的交易——先是捷克共和国，随后是斯洛伐克。Banijay 模式向东扩张将是 2027 年的问题，而不是 2026 年。
这对运营商意味着什么
通过并购实现整合，以及通过金融监管框架推动预测市场崛起，这两个进程目前正在 CEECA 平行推进，尚未真正汇合。但 Kristof Szucs 指出了一个共同点：在这两种情况下，优势都属于那些在市场开放之前，而不是之后，就建立起正确合规基础设施的企业。未来几周，SiGMA News 将独家发布他对于合规基础设施的愿景。
对于捷克共和国和斯洛伐克的中型运营商，他预计将出现 Banijay 模式下的并购活动，并建议密切关注这一进程。对于那些将事件合约视为下一步潜在产品方向的企业来说，关键问题在于，公司内部是否拥有具备金融监管框架实战经验的人才。如果没有，那么当前的优先事项不是产品，而是招聘。
本文最初于 2026 年 5 月 4 日以俄文发布。
亚洲无可争议的区域行业巨头活动将于 2026 年 5 月 31 日至 6 月 3 日登陆马尼拉。在菲律宾娱乐与游戏公司（Philippine Amusement and Gaming Corporation，PAGCOR）的支持下，并汇聚 16,000 名代表，SiGMA Asia 将带来双层级行业影响力。如果你认真布局亚洲市场，这就是属于你的舞台。
