ニューヨークに本社を置く多国籍金融機関、J.P.モルガン・プライベートバンクの最新分析によると、人工知能（AI）は米国株式市場および広範な経済の形成において引き続き中心的な役割を果たしている。報告書では、AIが米国株式市場の主要な原動力であり、米国経済においてもその影響力が増していると指摘している。
同社によれば、テクノロジー株は現在、S&P500指数のおよそ半分を占めており、年初来で米国市場全体のパフォーマンスの60％を牽引しているという。報告書はさらに、「2025年前半の実質米国経済成長率は、ソフトウェアやIT機器への資本支出を除外すると報告値の半分に過ぎない」と付け加えている。
AI関連支出の急速な増加は過去のテクノロジーブームとの比較を呼んでいるが、J.P.モルガンのアナリストは、現在の状況は複数の重要な点で異なると指摘している。分析では、MetaのCEOが述べたAI競争の「二面性」にも触れており、「一方で企業は数千億ドルを無駄に投じる可能性があるが、他方で『超知能』を達成する可能性もある」とされている。
過剰投資の兆候を監視
広範な熱意にもかかわらず、J.P.モルガンの報告書では、過剰投資や熱狂の兆候を監視すべきいくつかの分野が指摘されている。同社によれば、米国におけるAI導入は過去1年間で60％増加したものの、製品やサービスの生産にAIを実際に活用している企業はわずか9.1％にとどまっており、成長の余地は十分に残されているという。
インフラ面では、報告書は「最先端AIモデルの訓練に必要なコンピュータ処理能力は指数関数的に増加し続けており、米国および中国の主要モデルの性能も引き続き向上している」と指摘している。ただし、電力消費を削減するイノベーションは「広範なAI導入や長期的な生産性向上にとってはプラスとなる可能性があるが、インフラ整備が現在の市場リーダーにとって重要であるため、市場の変動性を引き起こす可能性もある」としている。
AI開発企業の資本力
J.P.モルガンの分析によると、AIインフラ拡張に投資している企業は依然として財務基盤が堅固である。「十分な資本があり、過剰投資の兆候がなければ、投資は持続可能である。Oracleを除き、AIを拡張するために必要なデータインフラを構築している企業（いわゆるハイパースケーラー）は、貸借対照表上の負債が利益よりも少なく、5社中3社は余剰資金を保有している」と同社は述べた。
報告書はまた、実際に投入された資本支出（capex）の量は、過去の資本過剰投資と比べて依然として低いことを強調している。たとえば、ドットコム・バブル前の通信業界や、シェール／フラッキングブーム時のエネルギー業界が挙げられる。
同社によれば、過去の投機的サイクルとは対照的に、利益が実現するにつれて、最も著名なAI企業の株価倍率は市場全体や過去のバブルと比べて低下しているという。「歴史的に熱狂のピークと重なることが多かった最近のIPOのリターンでさえ、まだ顕著な上昇は見られていない」と述べている。
「AIのテーマとインフラ構築は依然として持続可能であると考えている。過去の事例では、市場は技術の進歩を先取りして動く傾向があり、今回も例外ではない可能性があるが、現時点ではその段階には達していない」と同社は付け加えた。JPモルガンの戦略担当者は「過剰ではなく熱意のほうが強い」と述べている。
J.P.モルガン・プライベートバンクのグローバル・マーケット・ストラテジスト、ユシュアン・タン氏は、このバランスの取れた見通しを強調した。「人工知能は引き続き市場や広範な経済に強い影響を与える力を持っている。潜在的なテックバブルに関する疑問が高まる中でも、当社の『AIバブル監視』は、過剰というよりもむしろ熱意が先行していることを示している。AI主導のイノベーションには依然として大きな成長余地があり、この機会を捉えるために、公開市場と非公開市場の両方に分散したバーベル戦略を推奨する」とタン氏は述べた。
AIの成長はゲーム業界にも及ぶ
従来のテクノロジー分野以外でも、iGamingのような産業がAIの波に適応している。今年6月、iGaming Centreのマルティンス・リエルバルディス氏はSiGMA Worldで、AIがコンテンツ制作、顧客エンゲージメント、データ分析の在り方を変えつつあることを観察していると述べる一方で、プレイヤー体験において人間との関わりが依然として重要であることにも注意を促した。
この見解は、AIのインフラ構築が市場や生産性の変化を促している可能性があるというJ.P.モルガンの広範なメッセージとも一致している。しかし、移行は依然として初期段階にあり、投資の規律と技術進歩と並行した人間の価値に対する現実的な視点の両方が求められ続けている。
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