总部位于纽约的跨国金融机构摩根大通私人银行（J.P. Morgan Private Bank）在最新分析中指出，人工智能（AI）仍在塑造美国股市与整体经济中扮演核心角色。报告称，AI 是推动美国股市及经济增长的主要动力。
摩根大通表示，目前科技股约占标普500指数的近一半，并贡献了截至今年以来美国市场整体表现的60%。报告补充道，“若排除软件与 IT 设备的资本支出，2025年上半年美国实际经济增长率将仅为报告增速的一半。”
AI 投资的迅速攀升引发了与以往科技热潮的比较，但摩根大通分析师指出，当前形势在多个关键方面有所不同。分析中援引 Meta 首席执行官的观点，指出 AI 竞赛具有“两面性”：一方面，企业可能会错误投入数千亿美元；另一方面，它们也可能实现“超级智能”。
关注投资过热迹象
尽管市场普遍充满热情，摩根大通在报告中指出，其正密切关注可能出现投资过度或非理性繁荣的迹象。该机构表示，美国的 AI 采用率在过去一年增长了 60%，但目前仅有 9.1% 的企业报告称正积极使用该技术来生产商品或提供服务，这意味着未来仍有巨大的增长空间。
在基础设施方面，报告指出，“用于训练前沿 AI 模型的计算能力需求正以指数级速度增长，而来自美国与中国的领先模型性能仍在持续提升。”不过，若出现降低能耗的创新，“将有利于更广泛的 AI 采用与长期生产力提升，但鉴于基础设施建设对当前市场领导者的重要性，也可能带来市场波动。”
AI 基础建设企业的资本实力
摩根大通的分析发现，支撑 AI 基础设施扩张的企业仍保持稳健的财务状况。报告称：“只要资本充足且没有过度投资迹象，这些投资仍具可持续性。除 Oracle 外，建设 AI 数据基础设施的企业（即超大规模计算服务商）负债均低于其利润，且其中三家拥有充裕现金储备。”
报告还强调，目前的资本支出水平仍远低于过去资本过度投入的时期，例如互联网泡沫前的电信业与页岩油繁荣期的能源业。
与早期的投机周期不同，摩根大通指出，随着盈利兑现，主要 AI 企业的估值倍数相较市场与以往泡沫时期有所下降。“即使是近期 IPO 的回报率——通常与市场热情高峰同步——目前也尚未出现显著回升，”报告称。
“我们认为，AI 主题与建设浪潮仍具持久性。我们也意识到，历史上市场往往会先于技术发展，但目前尚未达到那个阶段。”
摩根大通私人银行全球市场策略师 Yuxuan Tang 强调了这种平衡的观点。“人工智能仍是一股强劲的力量，在市场与更广泛经济中产生共振。尽管关于科技泡沫的讨论升温，我们的‘AI 泡沫观察’显示，市场当前表现出的是更多热情而非过度。我们认为，AI 驱动创新仍有巨大潜力，建议在公募与私募市场采取杠铃式投资策略，以把握机遇。”Tang 表示。
AI 增长延伸至游戏等多领域
除了传统科技行业，诸如 iGaming 等领域也正顺应 AI 浪潮。今年六月，iGaming Centre 的 Martins Lielbardis 在接受 SiGMA World 采访时表示，他观察到 AI 正在重塑内容生产、客户互动及数据分析方式，但同时强调人与人之间的交流仍是玩家体验中不可替代的重要组成部分。
这一观点与摩根大通的整体结论一致：AI 的建设浪潮正在重塑市场与生产力，但这一转型仍处于早期阶段——需要在投资纪律与人类价值之间保持平衡，以确保技术进步与现实需求并行。
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