Fitch mantém classificação “BB-” da MGM Resorts diante de mudanças na estrutura de taxas em Macau
A Fitch Ratings reafirmou a classificação de crédito (Issuer Default Rating – IDR) da MGM Resorts International em “BB-”, com perspectiva estável, apontando alavancagem na faixa de 5x e liquidez considerada suficiente enquanto a empresa lida com desempenhos desiguais em seus principais mercados.
O movimento reflete a avaliação da agência de que o perfil financeiro da MGM permanece, de modo geral, estável, sustentado por uma geração consistente de caixa em suas operações em Las Vegas e por uma contribuição gradual de Macau, onde a subsidiária MGM China detém uma concessão válida até junho de 2032.
Estrutura de taxas é elevada
Paralelamente à confirmação do rating, houve uma mudança relevante na relação financeira entre a MGM Resorts e a MGM China. A taxa de uso de marca cobrada pela controladora foi elevada de 1,75% para 3,5% das receitas líquidas mensais consolidadas ajustadas — métrica que inclui tanto a receita bruta de jogos quanto a não relacionada a jogos, após deduções como promoções, descontos e benefícios oferecidos aos clientes.
Na prática, o impacto é significativo: cerca de dois terços de cada pagamento dessa taxa retornam à MGM Resorts, criando uma fonte de receita mais robusta e estruturada a partir das operações em Macau. Para a MGM China, o valor pago está diretamente atrelado ao desempenho de suas receitas.
Vale destacar que o nível dessas taxas de marca não está previsto no contrato de concessão em Macau, que regula licenças de jogo e padrões operacionais, mas não impõe limites ou restrições a acordos comerciais internos entre empresas do mesmo grupo. Trata-se, portanto, de um arranjo corporativo dentro do ambiente regulado, mas não condicionado por ele.
Macau avança, Las Vegas mostra sinais de desaceleração
A Fitch apontou o crescimento mais consistente da MGM China como um fator positivo na análise. A empresa opera dois resorts integrados em Macau — o MGM Macau, na península, e o MGM Cotai, na região do Cotai — e vem registrando melhora nos volumes à medida que o mercado segue seu processo de normalização após a reabertura.
Já Las Vegas apresentou um desempenho mais moderado. Apesar de continuar sendo a principal fonte de receita da MGM, o mercado doméstico foi considerado mais volátil, o que também pesou na avaliação de crédito. A perspectiva estável indica que a agência não espera mudanças relevantes na alavancagem no curto prazo.
A MGM Resorts divulgou anteriormente seus resultados de 2025, com receitas líquidas consolidadas compatíveis com a faixa de alavancagem mencionada pela Fitch. A posição de liquidez do grupo — apoiada por linhas de crédito rotativas e caixa disponível — foi considerada adequada para atender às obrigações atuais.
Visibilidade da concessão
A concessão da MGM China, renovada no ciclo de relicenciamento de 2022 em Macau, é válida até 30 de junho de 2032 e inclui exigências relacionadas a investimentos fora do jogo e manutenção de empregos. O prazo de dez anos oferece previsibilidade para planejamento financeiro e alocação de capital na região.
A decisão da Fitch de manter uma perspectiva estável acompanha a tendência observada entre os demais concessionários de Macau, cujas classificações também permaneceram inalteradas à medida que o mercado se ajusta após os impactos dos últimos anos.
A MGM também integra o consórcio responsável pelo desenvolvimento do resort integrado planejado em Osaka, no Japão. No entanto, o projeto ainda está em fase de desenvolvimento e não teve peso relevante na avaliação atual da Fitch.
Contexto da classificação
Uma classificação “BB-” indica que a MGM Resorts está na categoria de grau especulativo. Esse enquadramento é comum para empresas do setor de cassinos de grande porte, devido à natureza intensiva em capital e aos ciclos de mercado que impactam o desempenho do segmento. A perspectiva estável sugere que a Fitch não prevê alterações na classificação no curto prazo, a menos que haja mudanças significativas nos níveis de alavancagem ou na liquidez da companhia.
Inscreva-se AQUI para o Top 10 notícias da SiGMA e a newsletter semanal para acompanhar as principais notícias do iGaming global e aproveitar benefícios exclusivos para assinantes.
