Fitch จัดอันดับความน่าเชื่อถือของ MGM Resorts ไว้ที่ 'BB-' เนื่องจากโครงสร้างค่าธรรมเนียมในมาเก๊ามีการเปลี่ยนแปลง
Fitch Ratings ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของ MGM Resorts International ที่ระดับ ‘BB-‘ พร้อมแนวโน้มคงที่ โดยอ้างถึงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่อยู่ระหว่าง 5 เท่า และสภาพคล่องที่เพียงพอ ในขณะที่บริษัทกำลังเผชิญกับผลการดำเนินงานที่ไม่สม่ำเสมอในตลาดหลักต่างๆ
การปรับลดอันดับเครดิตสะท้อนให้เห็นถึงมุมมองของ Fitch ที่ว่าสถานะทางการเงินของ MGM ยังคงมีเสถียรภาพโดยรวม โดยได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากการดำเนินงานในลาสเวกัส และผลประกอบการที่ค่อยๆ แข็งแกร่งขึ้นจากมาเก๊า ซึ่งบริษัทในเครือ MGM China ถือสัมปทานการพนันจนถึงเดือนมิถุนายน 2032
โครงสร้างค่าธรรมเนียมได้รับการปรับเพิ่มขึ้น
นอกจากจะมีการยืนยันการจัดอันดับแล้ว ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่าง MGM Resorts และ MGM China โดยค่าธรรมเนียมการใช้แบรนด์ที่บริษัทแม่เรียกเก็บจากบริษัทลูกในมาเก๊าได้เพิ่มขึ้นจาก 1.75 เปอร์เซ็นต์เป็น 3.5 เปอร์เซ็นต์ของรายได้สุทธิรวมรายเดือนที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นมาตรวัดที่คำนึงถึงรายได้จากการเล่นเกมรวมและรายได้ที่ไม่ใช่การเล่นเกมหลังจากหักโปรโมชั่น ส่วนลด และค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมแล้ว
ผลกระทบจากการปรับปรุงครั้งนี้มีความสำคัญในเชิงปฏิบัติเช่นกัน เพราะหมายความว่าประมาณสองในสามของค่าธรรมเนียมแต่ละครั้งจะถูกส่งคืนให้กับ MGM Resorts ซึ่งจะสร้างรายได้จากธุรกิจในมาเก๊าให้กับ MGM Resorts อย่างมีนัยสำคัญและมีโครงสร้างมากขึ้น ส่วนค่าธรรมเนียมสำหรับ MGM China นั้นผูกติดอยู่กับผลประกอบการของพวกเขา
ค่าธรรมเนียมการสร้างแบรนด์ในระดับนี้ไม่ได้รวมอยู่ในข้อตกลงสัมปทานในมาเก๊า ซึ่งครอบคลุมใบอนุญาตประกอบกิจการเกมและมาตรฐานการดำเนินงาน แต่ไม่ครอบคลุมข้อจำกัดหรือข้อห้ามใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงทางการค้าภายในกลุ่ม ค่าธรรมเนียมดังกล่าวมีลักษณะเป็นแบบองค์กร ภายใต้กรอบใบอนุญาต ไม่ใช่สิ่งที่ต้องปฏิบัติตาม
มาเก๊ากำลังคึกคัก ส่วนลาสเวกัสกลับผ่อนคลายลง
ฟิทช์ยอมรับว่าการเติบโตที่สม่ำเสมอของ MGM China เป็นปัจจัยเชิงบวกในการประเมิน โดย MGM China ดำเนินธุรกิจรีสอร์ทครบวงจรสองแห่งในมาเก๊า ได้แก่ MGM Macau บนคาบสมุทร และ MGM Cotai บน Cotai Strip และรายงานปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากตลาดกำลังฟื้นตัวสู่ภาวะปกติหลังการเปิดประเทศ
ในทางตรงกันข้าม ลาสเวกัสกลับแสดงให้เห็นถึงความอ่อนตัวลงบ้าง การดำเนินงานในประเทศยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักของ MGM แต่ Fitch ก็ได้พิจารณาถึงความผันผวนในตลาดนี้ด้วยเช่นกัน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการพิจารณาภาพรวมด้านเครดิต แนวโน้มที่ทรงตัวสะท้อนให้เห็นถึงมุมมองของ Fitch ที่ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในระยะเวลาอันใกล้นี้
MGM Resorts รายงานผลประกอบการประจำปี 2025 เมื่อต้นปีที่ผ่านมา โดยมีรายได้สุทธิรวมอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับช่วงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนระดับกลาง 5 เท่า ตามที่ Fitch อ้างถึง สถานะสภาพคล่องของกลุ่ม ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนและเงินสดในมือ ถูกระบุว่าเพียงพอต่อภาระผูกพันในปัจจุบัน
การมองเห็นสัมปทาน
สัญญาสัมปทานของ MGM China ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการต่อใบอนุญาตในมาเก๊าเมื่อปี 2022 จะสิ้นสุดลงในวันที่ 30 มิถุนายน 2032 และครอบคลุมเงื่อนไขเกี่ยวกับการลงทุนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการพนันและการจ้างงาน สัมปทานระยะเวลาสิบปีนี้ทำให้ MGM Resorts มีกรอบเวลาที่แน่นอนสำหรับการจัดสรรเงินทุนและการวางแผนทางการเงินในมาเก๊า
มุมมองที่คงที่ของ Fitch ซึ่งตรงข้ามกับการระบุทิศทางไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งนั้น สอดคล้องกับแนวโน้มโดยรวมที่พบในกลุ่มผู้รับสัมปทานในมาเก๊า โดยผู้เล่นทุกรายยังคงมีอันดับเครดิตไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากตลาดกำลังปรับตัวหลังจากเผชิญกับความปั่นป่วนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
นอกจากนี้ MGM ยังเป็นหนึ่งในกลุ่มบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาโครงการรีสอร์ทครบวงจรโอซาก้าในญี่ปุ่น แม้ว่าโครงการดังกล่าวยังอยู่ในระหว่างการพัฒนาและไม่ได้เป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินของ Fitch ในปัจจุบัน
บริบทการให้คะแนน
อันดับความน่าเชื่อถือ ‘BB-‘ (Issuer Default Rating) หมายความว่า MGM Resorts ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถืออยู่ในระดับเก็งกำไร ลักษณะธุรกิจคาสิโนขนาดใหญ่ที่ต้องใช้เงินทุนสูงและมีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจเป็นเหตุผลที่สนับสนุนการจัดอันดับนี้ แนวโน้มที่คงที่บ่งชี้ว่า Fitch Ratings ไม่คาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงอันดับความน่าเชื่อถือในอนาคตอันใกล้นี้ เว้นแต่จะมีaการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนและสภาพคล่อง
สมัครรับข่าวสารที่นี่ เพื่อติดตามข่าวสาร 10 อันดับยอดนิยมของ SiGMA และจดหมายข่าวรายสัปดาห์ของ SiGMA เพื่อติดตามข่าวสาร iGaming ล่าสุดจากผู้เชี่ยวชาญด้าน iGaming ระดับโลก และรับสิทธิประโยชน์จากข้อเสนอพิเศษสำหรับสมาชิกเท่านั้น
