Experto advierte un cambio estructural en el sector del juego en Asia
Las restricciones más estrictas y los cambios en las prioridades de inversión provocan transformaciones estructurales en la industria de resorts integrados en el sur y sudeste asiático. Centros regionales como Manila y Phnom Penh se han visto afectados por acontecimientos recientes, como la disminución de la actividad de juego VIP en Macao. Al mismo tiempo, los reguladores en algunas regiones, incluidas Singapur y Camboya, están aplicando normativas más rigurosas sobre las actividades de juego.
Jared Valarao, director general de Lakandula Holdings, ofrece una evaluación directa del modelo junket que durante años ha definido la financiación del juego en Asia, en una entrevista exclusiva con SiGMA News. También analiza los cambios macroeconómicos que están redefiniendo los flujos de capital en la región y plantea un argumento sólido sobre la infravalorada posición estratégica de Sri Lanka.
La gobernanza es el nuevo producto
Cuando se pregunta a cualquier inversor institucional qué le impide participar en los mercados de juego asiáticos, la respuesta suele ser la misma: complejidad. Jurisdicciones offshore que ocultan estructuras de propiedad real. Flujos de caja difíciles de delimitar. Exposición a riesgos de prevención de blanqueo de capitales que inquietan a los equipos legales. Durante años, la industria del juego ha tratado estos aspectos como una carga de cumplimiento. Según Valarao, serán el principal factor competitivo en la próxima década.
Señaló: “El cambio decisivo será la convergencia de los regímenes de prevención de blanqueo de capitales y conocimiento del cliente con una verdadera transparencia de la propiedad en la capa de capital. Las jurisdicciones que integren esto pronto atraerán capital institucional; las que no lo hagan seguirán dependiendo de la liquidez del ciclo junket, que está estructuralmente debilitándose”.
El mensaje es claro tanto para desarrolladores como para reguladores: una buena gobernanza no frena el crecimiento, lo hace posible.
También afirmó: “La próxima generación de resorts integrados no se financiará como casinos, sino como infraestructuras, con niveles de transparencia propios de la deuda soberana, flujos de caja protegidos y externalidades comunitarias medibles”.
El posicionamiento estratégico de Sri Lanka
Valarao advierte contra comparar Sri Lanka con mercados consolidados como Singapur o Manila. La cuestión más interesante es qué corredores de demanda están actualmente desatendidos y si Sri Lanka se sitúa en alguno de ellos. Su respuesta es afirmativa y concreta: “Colombo se encuentra en la intersección entre la demanda saliente del sur de Asia y los corredores de riqueza de Oriente Medio que Phnom Penh no puede atender y que Singapur deja fuera por precio”.
En lugar de competir por rentabilidades inmediatas o intentar replicar los volúmenes VIP de mercados maduros, Sri Lanka debería, en sus palabras, “posicionarse como una jurisdicción de rendimiento para capital paciente, con menores múltiplos de entrada, horizontes de inversión más largos y una base turística que convierta los ingresos del juego en un factor de expansión de márgenes, no en la tesis principal”.
El modelo junket está agotado
Durante décadas, los volúmenes VIP impulsados por junkets fueron un factor clave en los ingresos del juego en Filipinas, Malasia y Camboya. Pero Valarao es directo: el modelo está en declive estructural. “La compresión de Macao se trasladó a Manila y Phnom Penh, y la memoria institucional de esa caída ya está incorporada en cualquier análisis serio de inversión”.
El mix de ingresos realista para un resort integrado enfocado en Sri Lanka, sostiene, se basará en el segmento premium-masivo y el turismo internacional, con el juego representando aproximadamente entre el 30% y el 40% del EBITDA, en lugar del 70%.
Incorporación de la fricción en el sistema
Valarao cree que es momento de replantear el diseño de incentivos. Propone un enfoque más equilibrado en el que los beneficios se obtengan con el tiempo y estén vinculados a compromisos reales, como mantener el capital invertido durante diez años, contratar talento local en puestos directivos y cumplir objetivos medibles en ámbitos como la salud y la educación, en lugar de otorgar ventajas fiscales desde el inicio.
El objetivo es hacer que el capital sea estructuralmente más exigente, sin esperar a que un escándalo desencadene una reacción regulatoria. Valarao apuesta por integrar el proceso de selección dentro de la propia estructura de incentivos.
“Las jurisdicciones que atraen inversión extranjera directa a largo plazo no son las más baratas, sino aquellas cuyas reglas demuestran que el regulador es tan paciente como el inversor”.
– Jared Valarao, director general de Lakandula Holdings.
Dónde debería aterrizar el capital
El mapa de Sri Lanka de Valarao se basa en dos ejes. Colombo Port City, lo describe como el punto de anclaje evidente: diseñado específicamente, preparado para la conectividad y estructurado para un uso mixto a gran escala. Este desarrollo, construido sobre terreno ganado al mar junto al distrito financiero de Colombo, representa probablemente el enclave de turismo y juego más alineado con el propósito en el sur de Asia, fuera de Marina Bay en Singapur.
Por otro lado, la franja costera sur entre Galle y Hambantota es la opción menos convencional. Los proyectos de infraestructura financiados por China ya han resuelto la cuestión de la conectividad, pero la demanda aún no ha alcanzado la capacidad disponible.
En el caso de Sri Lanka, no se trata ni de una versión más barata de Manila ni de una réplica de Singapur. Es una propuesta de valor propia basada en el rendimiento, el enfoque local y la decisión estratégica de que el juego sea un efecto secundario y no el eje central. Si los reguladores y responsables políticos actúan con la suficiente rapidez para aprovechar esta oportunidad es otra cuestión. Valarao es claro sobre los riesgos de la demora: los corredores de demanda no esperarán a que Sri Lanka ajuste su marco regulatorio.
El peso pesado indiscutible de Asia aterriza en Manila del 31 de mayo al 03 de junio de 2026. Respaldado por PAGCOR y con la participación de 16.000 delegados, el SiGMA Asia ofrece dos niveles de influencia que marcan el rumbo del sector. Si te tomas en serio la región, este es el lugar para ti.
