Pourquoi l'histoire de la propriété d'Ainsworth se poursuit après l'offre de Novomatic
Kjerulf Ainsworth a porté sa participation dans Ainsworth Game Technology (AGT) à 9,55 %, poursuivant ainsi sa campagne visant à renforcer son influence au sein du fabricant australien de machines à sous, plusieurs mois après que Novomatic eut échoué à prendre le contrôle total de la société.
Un formulaire 604 déposé le 2 juin montre que le fils du fondateur d’AGT, Len Ainsworth, détient désormais une participation significative de 32,16 millions d’actions ordinaires, contre 27,52 millions d’actions, soit 8,17 %, déclarées en mars. Cette augmentation résulte à la fois d’achats d’actions sur le marché et d’actions acquises dans le cadre de son offre publique d’achat proportionnelle.
Le formulaire indique que Kjerulf Ainsworth a acquis des actions par le biais d’une combinaison d’achats sur le marché et d’acceptations dans le cadre de son offre publique d’achat proportionnelle entre mars et juin 2026. L’achat le plus important a porté sur 2 083 000 actions acquises le 2 juin au prix de 1,60 dollar australien (1,14 dollar américain) par action, les autres transactions ayant été réalisées à des prix allant de 1,05 dollar australien (0,75 dollar américain) à 1,60 dollar australien (1,14 dollar américain) par action.
Cette augmentation de la participation intervient après une période marquée par d’importants développements en matière d’actionnariat et de gouvernance chez AGT, notamment des offres publiques d’achat, des offres proportionnelles et des débats au sein du conseil d’administration.
Renforcer sa position après la bataille pour le rachat
Ce dernier dépôt marque une nouvelle étape dans les efforts déployés par Kjerulf Ainsworth pour accroître sa participation dans AGT par le biais d’acquisitions partielles plutôt que par une offre publique d’achat globale.
En mars, il a lancé une offre publique d’achat proportionnelle hors marché, sans condition, au prix de 1,30 dollar australien par action, visant 5,5 % de la participation de chaque actionnaire. L’offre a pris fin le 27 avril et a fait passer son pouvoir de vote de 8,17 % à 8,24 %. Début mai, sa participation avait encore augmenté pour atteindre 8,35 %.
La structure proportionnelle a permis aux actionnaires de ne vendre qu’une partie de leurs participations, tout en permettant à M. Ainsworth d’étendre progressivement sa position sans chercher à prendre le contrôle de l’ensemble de la société.
La dernière augmentation à 9,55 % suggère que la stratégie d’accumulation s’est poursuivie même après la clôture de l’offre.
Un détail important dans la dernière déclaration concerne le prix payé pour bon nombre des actions. Alors que son offre proportionnelle était fixée à 1,30 dollar australien par action, plusieurs achats ultérieurs ont été effectués à des prix nettement plus élevés, notamment des transactions à 1,40, 1,50, 1,58 et 1,60 dollar australien par action.
Les conséquences de l’échec de l’offre publique d’achat de Novomatic
Ces rachats d’actions interviennent alors que Novomatic a échoué dans sa tentative d’accroître sa participation dans AGT.
En août 2025, le groupe autrichien spécialisé dans les technologies de jeux a lancé une offre inconditionnelle de 1,00 dollar australien par action pour les titres qu’il ne détenait pas encore. L’objectif était de porter sa participation à 75 % et d’obtenir un contrôle accru sur la société.
L’offre a pris fin en février 2026 sans avoir atteint ce seuil.
Malgré l’échec de cette tentative de privatisation, Novomatic reste l’actionnaire majoritaire d’AGT avec 67,39 % des actions ordinaires de la société. Le contrôle majoritaire de l’entreprise reste donc inchangé.
Kjerulf Ainsworth s’est opposé à la proposition de rachat de Novomatic, estimant qu’elle sous-évaluait AGT. Depuis lors, il a continué d’augmenter sa participation par le biais d’offres publiques d’achat proportionnelles et d’achats d’actions sur le marché.
Les tensions en matière de gouvernance restent manifestes
L’assemblée générale annuelle de la société, qui s’est tenue en mai, a montré que la bataille pour le contrôle de l’entreprise s’était également étendue aux débats sur la gouvernance.
Une proposition visant à nommer l’ancien directeur général d’AGT, Samuel Lawrence Levy, au poste d’administrateur non exécutif n’a recueilli que 25,18 % des voix des votants par procuration, près des trois quarts s’étant prononcés contre cette nomination. La candidature de Levy avait été soutenue par Kjerulf Ainsworth.
Plusieurs autres résolutions ont également suscité une opposition importante. Environ un quart des votes par procuration ont été exprimés contre la réélection des administrateurs, le rapport sur les rémunérations, les modifications statutaires et le renouvellement des dispositions relatives aux offres publiques d’achat proportionnelles.
Le rapport sur les rémunérations a enregistré le premier échec d’AGT au regard de la loi australienne sur les sociétés, après que plus de 25 % des actionnaires ont voté contre.
Dans son discours à l’assemblée générale annuelle, le président Danny Gladstone a évoqué à la fois la proposition de rachat de Novomatic et les offres de rachat proportionnel de Kjerulf Ainsworth, déclarant que ces opérations avaient pris fin et qu’AGT continuerait à poursuivre sa stratégie actuelle. Le vote lors de l’assemblée générale annuelle a reflété les divergences d’opinion des actionnaires sur un certain nombre de questions liées à la gouvernance et au conseil d’administration.
Les difficultés financières constituent le contexte général
Ces changements dans la structure de l’actionnariat interviennent alors qu’AGT affiche des résultats financiers mitigés. Pour l’exercice clos le 31 décembre 2025, AGT a déclaré un chiffre d’affaires de 290,8 millions de dollars australiens, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente. L’EBITDA sous-jacent s’est élevé à 48 millions de dollars australiens et le bénéfice avant impôts sous-jacent à 21,1 millions de dollars australiens.
Toutefois, des éléments exceptionnels, notamment des charges de dépréciation, des coûts de transaction liés à l’acquisition et des pertes de change, ont entraîné la société vers une perte comptable.
L’Amérique du Nord est restée le plus grand marché d’AGT, générant 151,3 millions de dollars australiens de chiffre d’affaires et représentant plus de la moitié du chiffre d’affaires du groupe.
Dans le même temps, AGT a averti que les conditions commerciales s’étaient détériorées au début de l’année 2026. AGT prévoit un chiffre d’affaires d’environ 116 millions de dollars australiens pour le premier semestre 2026, en baisse de 24 % par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice avant impôts, hors fluctuations de change et éléments exceptionnels, estimé à environ 1 million de dollars australiens.
Ce recul est lié à une baisse des ventes directes, à une diminution du nombre de placements dans les opérations de jeux et à une concurrence accrue en Amérique du Nord.
En revanche, la région Asie-Pacifique a enregistré de meilleurs résultats en 2025. Le chiffre d’affaires a augmenté de 52 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 65 millions de dollars australiens, soutenu par le déploiement de la plateforme de bornes A-Star Raptor, une hausse des ventes unitaires et de meilleures performances des jeux. L’Amérique latine et l’Europe ont également enregistré une croissance de leur chiffre d’affaires, bien que la rentabilité sur ces marchés ait été mise sous pression par des changements dans la gamme de produits et une hausse des coûts.
Une position minoritaire plus importante
Le dernier document déposé confirme que Kjerulf Ainsworth a continué d’accroître sa participation après la clôture de son offre publique d’achat proportionnelle et la tentative infructueuse de Novomatic de porter sa participation à 75 %.
Alors que Novomatic reste l’actionnaire majoritaire d’AGT avec 67,39 % des actions de la société, Kjerulf Ainsworth a augmenté son pouvoir de vote de 8,17 % en mars à 9,55 % en juin grâce à une combinaison d’acquisitions proportionnelles et d’achats sur le marché.
Cette augmentation s’inscrit dans une série d’évolutions de l’actionnariat qui ont coïncidé avec des votes des actionnaires sur des questions de gouvernance et une période de conditions commerciales moins favorables pour la société, laissant la structure actionnariale d’AGT globalement inchangée au sommet, mais avec une position plus importante détenue par l’un de ses investisseurs minoritaires les plus actifs.
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