Perché la storia della proprietà di Ainsworth continua dopo l’offerta di Novomatic
Kjerulf Ainsworth ha aumentato la sua partecipazione in Ainsworth Game Technology (AGT) al 9,55%, proseguendo una campagna volta a rafforzare la propria influenza sul produttore australiano di macchine da gioco, a pochi mesi dal tentativo fallito di Novomatic di ottenere il pieno controllo della società.
Un documento Form 604 presentato il 2 giugno mostra che il figlio del fondatore di AGT, Len Ainsworth, detiene ora un interesse rilevante in 32,16 milioni di azioni ordinarie, in aumento rispetto ai 27,52 milioni di azioni (pari all’8,17%) comunicati a marzo. L’incremento deriva da una combinazione di acquisti di azioni sul mercato e di titoli ottenuti tramite la sua offerta di acquisizione proporzionale.
Il documento indica che Kjerulf Ainsworth ha acquisito azioni attraverso una combinazione di acquisti sul mercato e adesioni alla sua offerta di acquisizione proporzionale tra marzo e giugno 2026. L’operazione più consistente riguarda 2.083.000 azioni acquistate il 2 giugno al prezzo di 1,60 dollari australiani (1,14 dollari statunitensi) per azione, mentre altre transazioni sono state completate a prezzi compresi tra 1,05 dollari australiani (0,75 dollari) e 1,60 dollari australiani (1,14 dollari) per azione.
L’aumento della partecipazione arriva dopo un periodo caratterizzato da importanti sviluppi nella struttura proprietaria e nella governance di AGT, tra offerte pubbliche di acquisto, proposte proporzionali e dibattiti interni al consiglio di amministrazione.
Costruire una posizione più ampia dopo la battaglia per il controllo
L’ultimo documento depositato rappresenta un ulteriore passo nello sforzo di Kjerulf Ainsworth di incrementare la propria quota in AGT tramite acquisizioni parziali, anziché attraverso un’offerta pubblica totale.
A marzo aveva lanciato un’offerta di acquisizione proporzionale fuori mercato, incondizionata, al prezzo di 1,30 dollari australiani per azione, mirata al 5,5% delle partecipazioni di ciascun azionista. L’offerta si è chiusa il 27 aprile, portando il suo potere di voto dall’8,17% all’8,24%. All’inizio di maggio, la sua quota era ulteriormente salita all’8,35%.
La struttura proporzionale permetteva agli azionisti di vendere solo una parte delle proprie partecipazioni, consentendo ad Ainsworth di ampliare gradualmente la sua posizione senza puntare al controllo totale della società.
Il recente aumento al 9,55% suggerisce che la strategia di accumulo sia proseguita anche dopo la chiusura dell’offerta.
Un dettaglio rilevante nell’ultimo documento riguarda il prezzo pagato per molte delle azioni. Sebbene la sua offerta proporzionale fosse fissata a 1,30 dollari australiani per azione, diversi acquisti successivi sono stati effettuati a prezzi significativamente più alti, tra cui transazioni a 1,40, 1,50, 1,58 e 1,60 dollari australiani per azione.
Le conseguenze dell’offerta fallita di Novomatic
Gli acquisti di azioni avvengono sullo sfondo del tentativo non riuscito di Novomatic di aumentare la propria partecipazione in AGT.
Nell’agosto 2025, il gruppo austriaco di tecnologia per il gioco aveva lanciato un’offerta incondizionata da 1,00 dollaro australiano per azione per i titoli che ancora non possedeva. L’obiettivo era portare la propria quota al 75% e ottenere un controllo più ampio sulla società.
L’offerta si è chiusa nel febbraio 2026 senza raggiungere tale soglia.
Nonostante il tentativo di privatizzazione fallito, Novomatic resta l’azionista dominante di AGT, con il 67,39% delle azioni ordinarie della società. Il controllo maggioritario dell’azienda rimane quindi invariato.
Kjerulf Ainsworth si era opposto alla proposta di acquisizione di Novomatic, sostenendo che sottovalutasse AGT. Da allora ha continuato ad aumentare la propria partecipazione tramite offerte proporzionali e acquisti di azioni sul mercato.
Le tensioni sulla governance restano evidenti
L’assemblea generale annuale della società, tenutasi a maggio, ha mostrato che la competizione sulla proprietà si è estesa anche alle discussioni sulla governance.
Una proposta per nominare l’ex Direttore Esecutivo di AGT, Samuel Lawrence Levy, come amministratore non esecutivo ha ricevuto solo il 25,18% di sostegno da parte dei votanti per delega, con quasi tre quarti contrari alla nomina. La candidatura di Levy era stata sostenuta da Kjerulf Ainsworth.
Anche altre delibere hanno registrato una significativa opposizione. Circa un quarto dei voti per delega è stato espresso contro la rielezione degli amministratori, il rapporto sulle remunerazioni, le modifiche allo statuto e il rinnovo delle disposizioni relative alle offerte di acquisizione proporzionali.
Il rapporto sulle remunerazioni ha registrato il primo “strike” di AGT ai sensi del Corporations Act australiano, dopo che oltre il 25% degli azionisti ha votato contro.
Nel suo intervento all’assemblea, il presidente Danny Gladstone ha fatto riferimento sia alla proposta di acquisizione di Novomatic sia alle offerte di acquisizione proporzionali di Kjerulf Ainsworth, affermando che l’attività societaria si era conclusa e che AGT avrebbe continuato a perseguire la propria strategia attuale. Le votazioni dell’assemblea hanno riflesso opinioni divergenti degli azionisti su diverse questioni legate alla governance e al consiglio di amministrazione.
Le sfide finanziarie definiscono il contesto
Gli sviluppi nella struttura proprietaria si stanno verificando in un periodo di performance finanziaria altalenante per AGT. Per l’anno concluso il 31 dicembre 2025, AGT ha registrato ricavi pari a 290,8 milioni di dollari australiani, in aumento del 10% rispetto all’anno precedente. L’EBITDA rettificato è stato di 48 milioni di dollari australiani e l’utile rettificato prima delle imposte di 21,1 milioni di dollari australiani.
Tuttavia, componenti straordinarie (tra cui svalutazioni, costi di transazione legati alle offerte di acquisizione e perdite su cambi) hanno portato la società a una perdita statutaria.
Il Nord America è rimasto il mercato principale di AGT, generando 151,3 milioni di dollari australiani di ricavi e rappresentando oltre la metà dei ricavi del gruppo.
Allo stesso tempo, AGT ha avvertito che le condizioni di mercato si sono indebolite all’inizio del 2026. La società prevede ricavi per il primo semestre 2026 pari a circa 116 milioni di dollari australiani, in calo del 24% su base annua, con un utile prima delle imposte (escludendo movimenti valutari e componenti straordinarie) stimato intorno a 1 milione di dollari australiani.
Il calo è stato collegato a vendite dirette più deboli, a un numero inferiore di installazioni nelle operazioni di gioco e a una concorrenza più intensa in Nord America.
Al contrario, la regione Asia-Pacifico ha registrato risultati più solidi nel 2025. I ricavi sono aumentati del 52% su base annua, raggiungendo 65 milioni di dollari australiani, sostenuti dal lancio della piattaforma di cabinet A‑Star Raptor, da maggiori vendite di unità e da una migliore performance dei giochi. Anche l’America Latina e l’Europa hanno registrato una crescita dei ricavi, sebbene la redditività in tali mercati sia stata penalizzata da cambiamenti nel mix di prodotto e da costi più elevati.
Una posizione di minoranza più ampia
L’ultimo documento depositato conferma che Kjerulf Ainsworth ha continuato ad aumentare la propria partecipazione dopo la chiusura della sua offerta di acquisizione proporzionale e dopo il tentativo non riuscito di Novomatic di portare la propria quota al 75%.
Sebbene Novomatic rimanga l’azionista di maggioranza di AGT con il 67,39% delle azioni della società, Kjerulf Ainsworth ha incrementato il proprio potere di voto dall’8,17% di marzo al 9,55% di giugno, attraverso una combinazione di acquisizioni proporzionali e acquisti sul mercato.
L’aumento estende una serie di sviluppi nella struttura proprietaria che hanno coinciso con votazioni degli azionisti su questioni di governance e con un periodo di condizioni di mercato più deboli per la società, lasciando la struttura azionaria di AGT sostanzialmente invariata ai vertici, ma con una quota più ampia detenuta da uno dei suoi investitori di minoranza più attivi.
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